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申报竞价-让科创板投资者在交易过程中有更加明确的监管预期

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特別是上交所制定的《科創板股票異常交易實時監控細則》,對異常交易行為做了詳細的規定,主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲(跌)幅限制價格、自買自賣(互為對手方交易)和嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為,並明確了這些異常交易行為的交易模式和量化標準。這在境內外市場的交易監管實踐中尚屬首次。

科創板終於要來了!7月22日正式開市讓市場有點小激動,也有點小憂慮。激動的是經過259天的籌備,市場期待已久的科創板終於要開板了;憂慮的是,開市初期市場會不會出現大幅波動?

因此,為防範價格劇烈波動,境外市場往往設有價格穩定機制,主要包括價格漲跌幅限制和波動集合競價機制兩種。價格漲跌幅限制即對一個交易日內個股價格漲跌的幅度設置最高和最低限制;波動集合競價機制是市場或個股相對於參考基準的波動超過一定幅度時,觸發波動性中斷,自動暫停或限制交易一段時間(冷靜期),隨後通過集合競價恢復交易的盤中穩定機制。

從境外經驗看,新股上市初期波動大是正常現象。即便是在以機構投資者為主的成熟市場,新股上市初期面臨大幅波動也是難以避免的。

這些針對科創板初期可能會存在的風險的制度預案目的就是保障證券交易活動的有序開展,讓科創板投資者在交易過程中有更加明確的監管預期,有更加公平的交易機會,更好的保障廣大中小投資者的合法權益。

由於新股在前五個交易日價格漲跌完全由市場決定,漲跌多少沒有限制,因此,科創板在開板初期市場面臨比較大的波動也屬於正常現象。投資者也沒有必要放大這種擔心,因為,對於科創板開市初期的波動,監管部門也準備了充分預案。

筆者認為,市場各方一定要理性看待科創板初期出現的波動行為。由於初期市場供求不平衡,新的交易機制需要適應,不排除出現漲跌幅較大等波動的情形。此時,市場各主體要做好自己的本職工作:監管部門加強對異常波動的監管,從嚴監控異常交易行為;投資者不要盲目跟風炒作,合規審慎交易,避免不必要的損失。

據了解,為抑制股價的非理性波動,上交所做了三方面的準備:引入了投資者適當性管理制度,避免不合格投資者跟風炒作;在連續競價階段引入價格申報範圍限制,同時實行市價申報保護限價,並對盤中異常波動實施臨時停牌制度;公開了異常交易監控標準,並將在新股上市初期加強異常交易行為監管等。

筆者認為,科創板馬上就要揚帆啟航了,對於這樣一艘承載着科技企業創新發展和資本市場深化改革試驗田職責的巨輪,在航行的過程中,可能會遇到各種各樣的困難和挑戰,也許會在初期就經歷狂風巨浪,但筆者相信,市場各方主體只要擔當起各自應承擔的責任,共同應對市場中可能會出現的各種問題,科創板這艘承載着科創企業希望和資本市場改革重任的巨輪一定會平穩運行,順利完成使命。

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